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2004-02-16

作者：中國養殖網(wǎng)

　　●目前我國已成為世界第二大飼料生產(chǎn)國，但人均占有量與發(fā)達國家仍有較大差距，僅相當于美國人均占有量的１／１０，因此我國飼料業(yè)具有廣闊成長(cháng)空間

　　●中國水產(chǎn)品產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的３５％以上，水產(chǎn)品養殖產(chǎn)量占全球養殖產(chǎn)量的三分之二，中國是世界上水產(chǎn)飼料市場(chǎng)容量最大的國家

　　●近年由于消費需求和養殖結構變化，使我國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量年均復合增長(cháng)率高達１７％，遠高于配合飼料８％的平均增速，因此它已成為飼料行業(yè)發(fā)展的最大亮點(diǎn)

　　●自１９９８年開(kāi)始通威股份的水產(chǎn)飼料產(chǎn)銷(xiāo)量連續６年位居全國第一，成長(cháng)為國內水產(chǎn)飼料行業(yè)的龍頭企業(yè)

　　●通威股份在同行業(yè)中技術(shù)優(yōu)勢明顯，其生產(chǎn)的魚(yú)飼料的核心技術(shù)處于世界先進(jìn)水平，其他產(chǎn)品核心技術(shù)均保持國內領(lǐng)先地位

　　●２００２年公司生產(chǎn)的“通威牌”系列飼料被國家科技部火炬中心授予“中國星火計劃名優(yōu)產(chǎn)品”稱(chēng)號

　　●公司積極參與飼料行業(yè)標準的制訂，在行業(yè)內積極倡導飼料安全，并在全國首家推出“無(wú)公害飼料”

　　●通威股份具有以企業(yè)技術(shù)中心、博士后流動(dòng)站等研發(fā)機構為依托的科技創(chuàng )新團隊和良好的科研創(chuàng )新體制，其水產(chǎn)飼料后續開(kāi)發(fā)力量雄厚

　　公司概況：

　　業(yè)內旗幟　西部奇葩

　　通威股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通威股份”）是國內第三大飼料生產(chǎn)商和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)，近年在水產(chǎn)飼料領(lǐng)域始終保持龍頭企業(yè)地位，具有明顯的品牌、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、規模等競爭優(yōu)勢。在行業(yè)內的激烈競爭中，公司通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結構、擴大經(jīng)營(yíng)規模、降低管理成本、加強銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )建設和產(chǎn)業(yè)延伸開(kāi)發(fā)，保持了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。２００２年公司銷(xiāo)售飼料７６萬(wàn)噸，實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１３．７４億元、凈利潤５，３３２萬(wàn)元。

　　公司此次計劃發(fā)行６０００萬(wàn)Ａ股，募集資金以擴大經(jīng)營(yíng)規模和發(fā)展飼料及養殖技術(shù)研發(fā)為核心，主要投向新建飼料生產(chǎn)項目和其他關(guān)聯(lián)技術(shù)改造項目。募集資金投資完成后，將進(jìn)一步增強公司競爭實(shí)力。借助產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的互動(dòng)，發(fā)揮其飼料產(chǎn)品優(yōu)勢，公司在我國水產(chǎn)飼料行業(yè)的領(lǐng)先地位將更加穩固！

　　行業(yè)前瞻：

　　水產(chǎn)飼料行業(yè)明珠

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國飼料業(yè)取得輝煌成就。它從八十年代初起步，從無(wú)到有并迅速崛起，使我國一躍成為世界第二大飼料生產(chǎn)國。

　　一、我國飼料行業(yè)具有廣闊成長(cháng)空間

　　１、飼料行業(yè)已成為我國新興的重要產(chǎn)業(yè)

　　近年，我國飼料總產(chǎn)量位居世界第二位，產(chǎn)品質(zhì)量穩步提高，結構趨于合理，成為新的重要產(chǎn)業(yè)。２００２年我國飼料行業(yè)實(shí)現工業(yè)總產(chǎn)值１，９０６億元，全國飼料工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量８，３１９萬(wàn)噸，其中配合飼料總產(chǎn)量６，２３９萬(wàn)噸，濃縮飼料１，７６４萬(wàn)噸，添加劑預混合料３１６萬(wàn)噸，但仍不能滿(mǎn)足我國畜牧及水產(chǎn)品養殖業(yè)快速發(fā)展的需要。盡快把畜牧業(yè)發(fā)展成為一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)水產(chǎn)養殖業(yè)可持續發(fā)展，已成為我國農業(yè)經(jīng)濟結構戰略性調整的關(guān)鍵和農民增收的重要措施。飼料安全是維護食品安全的前提條件，提高畜禽水產(chǎn)品的競爭力已成為我國畜牧水產(chǎn)業(yè)的主攻方向。因此，發(fā)展安全、優(yōu)質(zhì)、高效的飼料業(yè)對于促進(jìn)養殖業(yè)持續健康發(fā)展、增強農業(yè)競爭力具有重要意義。

　　２、飼料行業(yè)增長(cháng)潛力可觀(guān)

　　目前我國是世界第二大飼料生產(chǎn)國，但人均占有量與發(fā)達國家仍有較大差距，僅相當于美國人均占有量的１／１０，因此其具有廣闊發(fā)展空間。

　　大力發(fā)展畜牧和水產(chǎn)養殖業(yè)是解決人們對動(dòng)物蛋白需求、保證我國人民合理膳食結構的根本出路。隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，人口的增長(cháng)和消費水平的不斷提高，人們的膳食結構發(fā)生變化，人們對動(dòng)物蛋白提出的要求越來(lái)越高。２０００年我國人均消費肉類(lèi)２５．３公斤，蛋類(lèi)１１．８公斤，奶類(lèi)５．５公斤，水產(chǎn)品１１．７公斤。根據《２００１年—２０１０年中國食物與營(yíng)養發(fā)展綱要》，　我國計劃２０１０年保障人均合理的食物攝入量肉類(lèi)２８公斤，蛋類(lèi)１５公斤，奶類(lèi)１６公斤，水產(chǎn)品１６公斤；其中城市居民人均每年主要食物攝入量為肉類(lèi)３２公斤，蛋類(lèi)１８公斤，奶類(lèi)３２公斤，水產(chǎn)品２２公斤。而我國肉類(lèi)需求每增加１，０００萬(wàn)噸，它就將需要４，０００萬(wàn)噸配合飼料來(lái)支撐。由此可見(jiàn)，我國飼料行業(yè)仍具有廣闊發(fā)展空間。另外，全國飼料工業(yè)發(fā)展目標是到２０１０年，全國配合飼料雙班生產(chǎn)能力達１．４億噸，配合飼料產(chǎn)量１億噸。所以，在未來(lái)的一段時(shí)間內，我國飼料工業(yè)仍將保持較高的增長(cháng)速度。

　　二、水產(chǎn)飼料已成為行業(yè)發(fā)展的亮點(diǎn)

　　中國是目前世界上唯一一個(gè)養殖產(chǎn)量超過(guò)捕撈產(chǎn)量的國家。２００１年我國水產(chǎn)品總產(chǎn)量占全球總量的３５％，已連續十三年位居世界首位；其中養殖產(chǎn)量占水產(chǎn)品總產(chǎn)量的６０％以上，占全球養殖產(chǎn)量的２／３。近年，由于消費需求和養殖結構變化，使我國的水產(chǎn)飼料產(chǎn)量年均復合增長(cháng)率高達１７％，遠高于配合飼料８％平均增速，因此它已成為飼料行業(yè)發(fā)展中的最大亮點(diǎn)。

　　（一）、與其它飼料業(yè)相比，水產(chǎn)飼料發(fā)展空間更為廣闊

　　１、水產(chǎn)品更加符合人們崇尚健康的消費理念

　　由于人類(lèi)崇尚綠色、健康的消費，所以水產(chǎn)品更受青睞。水產(chǎn)品是目前人們所吃食品中相對營(yíng)養價(jià)值最高的一類(lèi)，主要體現在其蛋白含量高、蛋白質(zhì)消化率高，具有不飽和脂肪及含量豐富的腦磷脂和卵磷脂，它能促進(jìn)人類(lèi)的健康。（１）水產(chǎn)品蛋白質(zhì)的結構非常符合人類(lèi)對八種必需氨基酸的需求，且蛋白質(zhì)的結構非常利于消化，消化率、吸收率均高于其它肉食品如豬、雞、狗、牛等陸生動(dòng)物中的蛋白質(zhì)。（２）從脂肪上來(lái)講，人類(lèi)發(fā)展到今天，最大的健康問(wèn)題之一是心血管系統疾病，牛、雞、羊中的飽和脂肪是最大的天敵。而水產(chǎn)動(dòng)物中的脂肪卻屬于不飽和與高度不飽和脂肪，它對人類(lèi)的健康有益而無(wú)害，多食魚(yú)肉不會(huì )象多吃豬肉那樣易引起血脂升高及心血管疾病。（３）魚(yú)中的腦磷脂、卵磷脂的含量在所有的動(dòng)物中相對來(lái)說(shuō)是最高的一類(lèi)，它能促進(jìn)人類(lèi)智力的發(fā)育與維持。目前，全世界已經(jīng)形成一種共識，吃魚(yú)有利于健康，有利于智力發(fā)育。因此，水產(chǎn)品已成為人類(lèi)的健康食品來(lái)源，水產(chǎn)飼料必將從中受益，成為最具市場(chǎng)前景的品種之一。（４）近期國內部份地區爆發(fā)的禽流感疫情，對禽類(lèi)養殖業(yè)帶來(lái)了較大的沖擊，使水產(chǎn)品的健康、安全特性得以更加突出地顯現，相信將對人類(lèi)食品結構的優(yōu)化起到推動(dòng)作用。

　　２、魚(yú)類(lèi)等水產(chǎn)品的飼料轉化率高、經(jīng)濟性強

　　在所有養殖動(dòng)物食品中，飼料的轉化效率以魚(yú)類(lèi)最高，豬平均要吃３－３．５ｋｇ飼料才能增重１ｋｇ，而且還有很多的肥肉，雞最好的效果是２－２．５ｋｇ飼料增重１ｋｇ，且也有不少的飽和脂肪，牛肉或牛奶，大約需４－８ｋｇ才能增重１ｋｇ或產(chǎn)出１ｋｇ奶。而目前魚(yú)類(lèi)實(shí)際應用已達到１．１－１．６ｋｇ增重１ｋｇ，研究水平已達到０．８－１．０ｋｇ飼料增重１ｋｇ。因為魚(yú)在水中只需消耗身體平衡的能量，不需要支撐它的重量，不需要恒定自己的體溫。因此，魚(yú)類(lèi)對能量的浪費很小，也就意味著(zhù)可以用同樣多的資源，產(chǎn)出更多的水產(chǎn)品，養活更多的人，其經(jīng)濟性更強。

　　由于魚(yú)類(lèi)具有高效的飼料轉化效率，因此對節約資源、保證國家糧食安全具有重大意義。國家高度重視發(fā)展該項產(chǎn)業(yè)，因此水產(chǎn)飼料也擁有更廣闊的行業(yè)成長(cháng)潛力。

　　（二）、水產(chǎn)飼料增速約為行業(yè)增速的１倍，成為行業(yè)中的明星

　　經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，飼料產(chǎn)品結構已發(fā)生較大變化，豬料、禽料比例呈下降趨勢，而水產(chǎn)料比例逐年增加。目前全國水產(chǎn)飼料年產(chǎn)量為５００－６００萬(wàn)噸，其年增長(cháng)率達２０％，為飼料行業(yè)８－１０％平均增速的１倍以上。在國家限制捕撈和鼓勵養殖的政策條件下水產(chǎn)飼料必將成為飼料行業(yè)中名副其實(shí)的明星。

　　根據政府公布的《２０１０年食物發(fā)展綱要》，到２０１０年我國水產(chǎn)品人均占有量將達到４４公斤（即總量達到５７２０萬(wàn)噸），但目前只有３３．８公斤。因此，在未來(lái)１０年當中，水產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)量還將有大的提高。我國現有水產(chǎn)養殖品２５００萬(wàn)噸的產(chǎn)量中，僅有２０％左右是以飼料喂養生產(chǎn)的。根據我國目前的政策，海洋和江河捕撈產(chǎn)量保持零增長(cháng)，水產(chǎn)品總量的增長(cháng)將基本上由養殖產(chǎn)量來(lái)提供，采用飼料養殖的比例預期將提高到３５％以上，２０１０年水產(chǎn)飼料的市場(chǎng)需求量將達到１５００－２０００萬(wàn)噸，將在現有產(chǎn)量的基礎上增長(cháng)１．５－２．５倍，水產(chǎn)飼料業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。

　　三、品牌壁壘和規模經(jīng)濟效應導致行業(yè)集中度趨高，大型企業(yè)處于有利地位

　　國內飼料加工業(yè)在經(jīng)歷了十多年快速發(fā)展之后，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高。大型企業(yè)追求規模效益和提高以技術(shù)為核心的綜合競爭實(shí)力的趨勢明顯。１９９１－２０００年１０年間，全國時(shí)產(chǎn)５噸以上的企業(yè)增加１，３８２家，增幅達到２４９％，大大高于飼料加工企業(yè)總數目增長(cháng)１００％的幅度，并形成以正大、希望、通威、正虹等為代表的近２０家大型飼料企業(yè)集團，飼料產(chǎn)量已占全國總產(chǎn)量的３０％以上，整個(gè)飼料行業(yè)已步入一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。

　　與發(fā)達國家飼料加工企業(yè)相比，我國企業(yè)在規模、技術(shù)等方面還存在差距。因此隨著(zhù)飼料加工業(yè)總體規模的繼續增長(cháng)和市場(chǎng)集中程度的提高，部分規模小、設備差、技術(shù)和管理落后的飼料生產(chǎn)企業(yè)將在競爭中被淘汰，而具有規模、品牌、科技優(yōu)勢，符合未來(lái)飼料產(chǎn)品健康和環(huán)保要求的飼料加工企業(yè)將在發(fā)展壯大中獲得參與全球化競爭的能力。

　　公司核心競爭力分析：

　　技術(shù)領(lǐng)先造就水產(chǎn)飼料行業(yè)龍頭

　　通威股份在國內同行業(yè)中具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢和規模優(yōu)勢。近年來(lái)，公司憑借良好的信譽(yù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及明顯的性?xún)r(jià)比，迅速在全國范圍內擴大市場(chǎng)份額，并保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，公司連續６年保持國內第一大水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)地位，其水產(chǎn)飼料產(chǎn)品已代表我國水產(chǎn)飼料的最高水平。

　　一、確保水產(chǎn)飼料龍頭地位

　　從規模來(lái)看：公司通過(guò)從國外引進(jìn)世界一流水平的生產(chǎn)設備及技術(shù)，經(jīng)過(guò)十多年的穩步發(fā)展，已形成年銷(xiāo)售飼料７６萬(wàn)噸的經(jīng)營(yíng)能力。根據中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )的統計排名，公司水產(chǎn)飼料產(chǎn)量和銷(xiāo)量連續６年位居行業(yè)第一名。２００２年度公司的水產(chǎn)飼料市場(chǎng)占有率為５％左右。從中可見(jiàn)，公司在水產(chǎn)飼料方面的規模優(yōu)勢十分明顯。

　　從對行業(yè)的影響力來(lái)看：公司在行業(yè)內首家通過(guò)ＩＳＯ９００２國際質(zhì)量體系認證；建立了行業(yè)第一家省級企業(yè)技術(shù)中心；作為飼料行業(yè)理事單位，參與了制定水產(chǎn)飼料的技術(shù)標準和生產(chǎn)條件的標準化，是行業(yè)技術(shù)領(lǐng)袖和標準制定者。

　　二、核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，研發(fā)力量雄厚

　　公司研發(fā)力量雄厚，技術(shù)優(yōu)勢明顯。公司以推進(jìn)產(chǎn)品的高質(zhì)量、高效益和企業(yè)的可持續發(fā)展為技術(shù)創(chuàng )新理念導向，充分利用現代生物技術(shù)，打造高品質(zhì)、性?xún)r(jià)比最優(yōu)的安全飼料產(chǎn)品。

　　１、公司多項技術(shù)居于國際和國內領(lǐng)先水平

　　通威股份十分重視科技投入，其科研開(kāi)發(fā)實(shí)力雄厚。公司現擁有的省級企業(yè)技術(shù)中心和水產(chǎn)科技有限公司等技術(shù)機構，每年都提供近２００篇試驗研究報告和數十項研究成果，擁有了用于淡水、海水、特種養殖及畜、禽養殖等居于國內領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平的飼料配方和配套專(zhuān)有技術(shù)，不斷提高飼料報酬率，形成了高效養殖飼料產(chǎn)品。通威魚(yú)飼料與同類(lèi)產(chǎn)品相比，不僅在增強抗病能力、縮短養殖周期、提高魚(yú)肉品質(zhì)等方面具有明顯優(yōu)勢，而且在不使用任何違禁藥品的前提下，餌料系數等指標達到國際先進(jìn)水平。公司開(kāi)發(fā)出畜、禽、淡水、海水養殖及特種養殖等大批具有自主知識產(chǎn)權的系列產(chǎn)品，并已對委內瑞拉、印度尼西亞、埃塞俄比亞等發(fā)展中國家進(jìn)行水產(chǎn)飼料和養殖技術(shù)輸出。

　　２、公司水產(chǎn)研究中心已成為西南地區行業(yè)示范項目

　　公司下屬水產(chǎn)研究中心是進(jìn)行水產(chǎn)飼料研發(fā)，良種繁育、推廣，名特優(yōu)新品種養殖示范的一個(gè)重要基地，也是成都市授牌的“成都現代漁業(yè)示范基地”和外交部、四川省外辦、成都市外辦確定的“農口企業(yè)外賓接待單位”。該中心擁有國內最先進(jìn)的全封閉循環(huán)水工廠(chǎng)化養魚(yú)車(chē)間及近百口高標準的露天試驗池。先后分別接待了委內瑞拉總統查韋斯、印度尼西亞總統梅加瓦蒂等大量的中外來(lái)賓，并與美國、日本、委內瑞拉、印度尼西亞、埃塞俄比亞等國家建立了廣泛、深入的合作關(guān)系。

　　３、占據國內水產(chǎn)基因工程研究領(lǐng)先地位

　　基因實(shí)驗室是通威水產(chǎn)研究中心斥巨資建設的高科技實(shí)驗室，擁有先進(jìn)的設備和一流的人才。相信在不久的將來(lái)，水產(chǎn)基因工程的研究成果將對未來(lái)水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)革命性的深刻變化。通威以戰略性眼光，在國內水產(chǎn)基因工程研究方面占據了領(lǐng)先地位。

　　４、首家通過(guò)無(wú)公害魚(yú)產(chǎn)品國家認證

　　隨著(zhù)生產(chǎn)水平的不斷提高，人們已經(jīng)不僅只滿(mǎn)足于吃飽、吃好，食品安全已成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。為此，通威積極參與了飼料行業(yè)標準的制定，在行業(yè)內積極倡導并發(fā)表了《飼料安全新世紀宣言》，保證飼料安全，減少藥物對環(huán)境的污染，減少有機質(zhì)的排放，實(shí)現綠色、環(huán)保、安全、健康養殖。為了滿(mǎn)足消費者對無(wú)公害食品的迫切需求，通威利用自己在水產(chǎn)領(lǐng)域的強大優(yōu)勢建立了多個(gè)無(wú)公害養殖基地，嚴格按照國家無(wú)公害水產(chǎn)品標準進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，并首家通過(guò)無(wú)公害產(chǎn)品國家認證，已向社會(huì )供應出了真正能讓消費者放心的無(wú)公害通威魚(yú)。中國首批１０萬(wàn)公斤無(wú)公害魚(yú)從２００２年隆重上市以來(lái)，受到了社會(huì )各界的好評。

　　三、強勢品牌賦予企業(yè)長(cháng)久生命力

　　源于高品質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，公司創(chuàng )建出了良好的企業(yè)品牌，為公司的發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎。公司生產(chǎn)的“通威牌”系列飼料１９９５年被評為全國十大名牌飼料，１９９７年被推薦為四川省群眾喜愛(ài)商品，１９９９年獲得江蘇市場(chǎng)消費者滿(mǎn)意優(yōu)質(zhì)安全產(chǎn)品榮譽(yù)稱(chēng)號，１９９９年被評為四川省著(zhù)名商標，１９９９－２０００年被評為全國飼料行業(yè)十大名牌。２００１年在中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)起的《飼料安全新世紀宣言》檢查評比活動(dòng)中被評為２００１年度重承諾、守信用企業(yè)。２００２年被國家科技部火炬中心授予“中國星火計劃名優(yōu)產(chǎn)品”稱(chēng)號。通威飼料以良好的針對性、優(yōu)異的性?xún)r(jià)比以及強勢的品牌，形成了自己獨特的核心競爭力，實(shí)現了經(jīng)營(yíng)效益的持續增長(cháng)，資產(chǎn)利潤率、股東回報率等重要指標均在國內同行業(yè)中名列前茅。

　　“優(yōu)異的品質(zhì)，一流的服務(wù)”是通威一貫的經(jīng)營(yíng)宗旨，通威通過(guò)優(yōu)質(zhì)種苗推廣、養殖技術(shù)培訓、開(kāi)通全國范圍內的免費８００服務(wù)熱線(xiàn)電話(huà)等服務(wù)，積極幫助養殖戶(hù)解決品種選擇和養殖技術(shù)的難題、提高養殖效益，不僅穩固了公司的客戶(hù)群，而且也保證了公司的品牌優(yōu)勢和競爭力。

　　四、創(chuàng )新能力強是公司持續發(fā)展的基礎

　　通威股份高度重視技術(shù)創(chuàng )新投入，并創(chuàng )造出良好的投入產(chǎn)出比，擁有諸多世界先進(jìn)的儲備技術(shù)項目，維持公司的持續穩定發(fā)展和行業(yè)龍頭地位。公司建立了完備的人才引進(jìn)和培訓體制；并通過(guò)外聘專(zhuān)家、加強與國外知名企業(yè)和國內科研院所的技術(shù)交流合作，形成技術(shù)同盟，保證公司的技術(shù)領(lǐng)先性，滿(mǎn)足公司可持續發(fā)展的需要。

　　隨著(zhù)人們環(huán)境保護意識的增強和海洋捕撈零增長(cháng)或負增長(cháng)計劃的實(shí)施，滿(mǎn)足未來(lái)人們對水產(chǎn)品需要的出路在于真正高效的、節水的、環(huán)保的可持續養殖生產(chǎn)。在國內分散養殖占主導地位、集約化養殖程度低的情況下，公司將通過(guò)加強對水產(chǎn)品的良種繁育、研究并推廣高效的、節水的和環(huán)保型的養殖模式，利用公司的研發(fā)、信息、技術(shù)優(yōu)勢，提供水產(chǎn)良種和養殖技術(shù)等服務(wù)，積極拓展和延伸在水產(chǎn)飼料產(chǎn)業(yè)鏈上的發(fā)展，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結構，提高上下游一體化效率，大力營(yíng)造和輸出健康安全理念，為公司的長(cháng)遠發(fā)展奠定基礎。

　　五、先進(jìn)的管理體系是公司發(fā)展的有力保障

　　公司目前采取“統一管理、分散經(jīng)營(yíng)”的商業(yè)運作模式，建立起配合飼料生產(chǎn)貼近市場(chǎng)的科學(xué)的產(chǎn)、供、銷(xiāo)模式，有利于發(fā)揮科學(xué)管理，規模經(jīng)營(yíng)和技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢。１９９６年公司在全國同行業(yè)中率先通過(guò)ＩＳＯ９００２國際質(zhì)量管理體系認證和國家產(chǎn)品質(zhì)量方圓認證，建立了完善的質(zhì)量保證體系，具備了先進(jìn)的質(zhì)量控制手段，形成對產(chǎn)品的全過(guò)程有效質(zhì)量控制，產(chǎn)品合格率達到９９％以上，位居同行業(yè)先進(jìn)水平。

　　在經(jīng)營(yíng)管理模式上，公司設立管理總部，采取了職能式垂直管理模式，對分、子公司實(shí)行系統化、標準化管理，由四川分公司生產(chǎn)全部添加劑預混料和部分配合飼料，其他分、子公司從事配合飼料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。預混料是配合飼料的核心，是營(yíng)養基礎，決定了配合飼料的功效，由母公司統一生產(chǎn)預混料保證了以飼料配方為核心的技術(shù)安全，并同時(shí)強化對各分支機構的業(yè)務(wù)控制，故母公司是公司的利潤中心。配合飼料是最終產(chǎn)品，各分、子公司貼近市場(chǎng)就地生產(chǎn)與銷(xiāo)售配合飼料，能夠充分利用當地豐富的以糧食為主的能量原料資源，節約了運輸、采購、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)成本，確保了產(chǎn)品的保質(zhì)期質(zhì)量，并結成廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，有效地拓展了產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　財務(wù)分析：

　　增長(cháng)穩健　業(yè)績(jì)優(yōu)良

　　一、盈利能力分析

　　利潤情況對比表

　　單位：元

　　２０００—２００２年通威股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別增長(cháng)３９．６５％、４３．６１％、１７０．７１％，年均增幅高達８４．６６％。公司２０００、２００１和２００２年凈資產(chǎn)收益率（全面攤薄）分別為２０．９％、２９．８％、２３．６％，遠遠高于同行業(yè)水平。同期公司的每股收益分別為０．２３、０．４６和０．４８元，呈現穩步增長(cháng)的趨勢。這些都表明公司業(yè)績(jì)優(yōu)良，成長(cháng)性強。

　　二、營(yíng)運能力分析

　　公司經(jīng)營(yíng)效率指標

　　從上表來(lái)看，公司應收帳款周轉率、存貨周轉率均保持較高水平，這表明公司經(jīng)營(yíng)效率高，其經(jīng)營(yíng)管理能力強。同時(shí)公司毛利率水平穩定，總資產(chǎn)報酬率高于同業(yè)平均水平，這反映出公司整體經(jīng)營(yíng)效果較好。

　　三、償債能力分析

　　公司償債能力指標

　　２０００年末至２００３年９月３０日資產(chǎn)負債率分別為４１．４％、５７．０％、５５．５％和６３．３％，其資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均水平相當，屬合理范圍，因此公司的長(cháng)期償債能力有保障；從短期償債能力看，公司近三年的流動(dòng)比率平均為１．３９，速動(dòng)比率平均為０．９４，２００３年有上升趨勢，同時(shí)公司的貨幣資金也十分充裕，２００３年９月底公司貨幣資金余額為１．８億元，因此其短期償債能力較強。

　　四、現金流量分析

　　２００２年和２００３年１－９月份公司的經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~分別為１．１２億元和０．６９億元；公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金凈流量分別為０．９９９元、０．６２１元。出色的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和良好的現金流，說(shuō)明公司針對市場(chǎng)變化進(jìn)行自我調整能力強，公司總體的現金流量處于良好狀態(tài)。

　　公司前景分析：

　　打造世界級水產(chǎn)飼料企業(yè)

　　通威股份募集資金項目建設有利于增強公司科研實(shí)力，擴大產(chǎn)品生產(chǎn)能力，使公司規模和市場(chǎng)占有率進(jìn)一步擴大。同時(shí)將為公司經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現奠定堅實(shí)基礎。

　　一、專(zhuān)注主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　未來(lái)公司的戰略是依托廣闊的水產(chǎn)飼料業(yè)空間，致力于做大做強主業(yè)，并進(jìn)一步延伸主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，有計劃地向上游良種繁育、原料加工及下游的水產(chǎn)品加工、銷(xiāo)售拓展，以減少環(huán)節，發(fā)揮優(yōu)勢，拓寬企業(yè)發(fā)展空間。

　　具體地說(shuō)，公司將始終堅持科技先行，以質(zhì)量為保證，以市場(chǎng)為導向，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和提高產(chǎn)品的科技含量。２００５年，公司將力爭水產(chǎn)飼料的市場(chǎng)份額達到８％，飼料總量的市場(chǎng)份額達到２％。公司將從科技含量、產(chǎn)品品種、產(chǎn)品質(zhì)量、銷(xiāo)售數量等方面保持在我國水產(chǎn)飼料行業(yè)的龍頭地位；同時(shí)開(kāi)展一體化經(jīng)營(yíng)，在現有的基礎上修建魚(yú)類(lèi)基因實(shí)驗室、良種繁育中心、生產(chǎn)效益型工廠(chǎng)化養魚(yú)車(chē)間、海水養殖車(chē)間等，創(chuàng )造更高的經(jīng)濟效益和社會(huì )效益。

　　二、募資項目完成后公司核心競爭力將得到進(jìn)一步提高

　　根據公司發(fā)展戰略與經(jīng)營(yíng)目標，公司擬定了全面的發(fā)展計劃和募集資金建設項目，對提高公司的核心競爭力有舉足輕重的作用。

　　本次募集資金的主要投入項目如下表所示：

　　單位：萬(wàn)元

　　項目按上表中的序號由重到輕排列。經(jīng)營(yíng)計劃與投資項目的實(shí)施，對公司發(fā)展前景有深遠影響：

　　（一）提高公司競爭能力，促進(jìn)公司加速發(fā)展

　　隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇，飼料業(yè)利潤空間的減少，飼料企業(yè)規模化發(fā)展，追求規模效益的趨勢十分明顯。由于飼料業(yè)的競爭是在微利經(jīng)營(yíng)的情況下進(jìn)行，其運輸成本和產(chǎn)品保質(zhì)的限制決定了飼料生產(chǎn)適合本地經(jīng)營(yíng)，在本地建廠(chǎng)生產(chǎn)。實(shí)際上世界上各飼料廠(chǎng)的產(chǎn)能差別并不十分懸殊，行業(yè)集中度主要以集團化企業(yè)形式體現。全國的幾個(gè)較大飼料生產(chǎn)企業(yè)如正大集團、希望集團在各地設有４０—１００家生產(chǎn)廠(chǎng)。飼料企業(yè)要生存發(fā)展，加速擴張是必然趨勢。通威的發(fā)展目標是成為中國飼料行業(yè)的龍頭企業(yè)，參與國際競爭，在世界飼料行業(yè)中占有一席之地。該批項目實(shí)施后，能夠加速完成公司的生產(chǎn)布局，增加公司的競爭能力，形成規模經(jīng)濟，促進(jìn)公司的加速發(fā)展。

　　（二）利用農業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調整，把握發(fā)展新機遇

　　在農業(yè)經(jīng)濟發(fā)展上，畜牧、水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平是一個(gè)國家農業(yè)發(fā)達程度的重要標志。加快發(fā)展畜牧、水產(chǎn)業(yè)，是推進(jìn)我國農業(yè)結構戰略性調整的重要措施，因此，它也將為相關(guān)飼料行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)巨大的商機。本次募資項目將有利于公司充分利用自身優(yōu)勢把握新機遇。

　　目前僅僅依靠自然資源難以滿(mǎn)足加快畜牧業(yè)、水產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，過(guò)度的索取將會(huì )造成嚴重的環(huán)境破壞。由于飼料是發(fā)展養殖業(yè)的物質(zhì)基礎，是實(shí)現科學(xué)飼養、提高飼養水平必不可少的原料，所以養殖業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)飼料工業(yè)發(fā)展的支持。本項目的實(shí)施能夠促進(jìn)當地畜牧業(yè)和水產(chǎn)業(yè)養殖方式的轉變，促進(jìn)當地的農業(yè)結構調整，在這個(gè)過(guò)程中公司也會(huì )得到進(jìn)一步發(fā)展。

　　（三）公司募資項目符合人類(lèi)膳食結構調整的需求

　　隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，人口的增長(cháng)和消費水平的不斷提高，人們的膳食結構發(fā)生變化，人們對動(dòng)物蛋白提出的要求越來(lái)越高。根據《２００１年—２０１０年中國食物與營(yíng)養發(fā)展綱要》，　我國計劃２０１０年保障人均合理的食物攝入量肉類(lèi)２８公斤，蛋類(lèi)１５公斤，奶類(lèi)１６公斤，水產(chǎn)品１６公斤。大力發(fā)展畜牧和水產(chǎn)養殖業(yè)是解決人們對動(dòng)物蛋白需求、保證我國人們合理膳食結構的根本出路。而我國肉類(lèi)需求每增加１，０００萬(wàn)噸，它就將需要４，０００萬(wàn)噸配合飼料來(lái)支撐。這為公司項目的實(shí)施提供了廣闊空間。

　　投資價(jià)值：

　　產(chǎn)業(yè)藍籌　潛力無(wú)限

　　公司行業(yè)地位穩固，成長(cháng)性良好，品牌力量雄厚，并已經(jīng)形成包括獨特技術(shù)在內的核心競爭力。自去年以來(lái)一直不斷延續的藍籌股的行情已經(jīng)凸現我國證券市場(chǎng)投資觀(guān)念正由投機向價(jià)值投資回歸。從這個(gè)角度出發(fā)，我們不難推斷公司上市后在二級市場(chǎng)會(huì )有良好表現。

　　公司本次發(fā)行６０００萬(wàn)股社會(huì )公眾股。其發(fā)行前２００２年每股收益０．４７７元，為了與其他公司進(jìn)行比較，我們將２００２年每股收益按發(fā)行后總股本簡(jiǎn)單攤薄計算為０．３０元。

　　方法一：平均市盈率定價(jià)法

　　飼料類(lèi)上市公司不多，限制了我們對樣本的選取范圍。我們從上市公司中選取５家２００２年盈利的食品加工類(lèi)企業(yè)作為公司二級市場(chǎng)定位的類(lèi)比企業(yè)。

　　注：上述采樣數據中市盈率以２００４年２月５日為最近交易日的收盤(pán)統計數據，以２００２年每股收益為基準計算；每股收益為２００２年底數。

　　按照市盈率倍數法，通威股份股票價(jià)格的估值變動(dòng)區間為７．３６～３６．６１元／股，平均值為１５．１３元／股。

　　方法二：ＥＶ／ＥＢＩＴ比值定價(jià)分析

　　注：上述采樣數據中最近１５日平均股價(jià)以２００４年２月５日為最近交易日的收盤(pán)價(jià)統計計算。

　　按ＥＢＩＴＤＡ法分析，通威股份本次發(fā)行的股票的估值變動(dòng)范圍應為９．７４～１６．６６元／股，平均值為１１．７９元／股。

　　根據以上測算，公司上市初期的市場(chǎng)定價(jià)應在１１—１３元間。由于任何一種定量分析的定價(jià)方法都有其局限性，因而不可能完全準確測算其市場(chǎng)定價(jià)。從證券投資者的角度看，公司具有良好的成長(cháng)性、藍籌股特質(zhì)、適中的流通盤(pán)和獨特的水產(chǎn)飼料概念，因此可以預期公司未來(lái)將具有較大升值空間。

　　結論：目前，公司在國內飼料行業(yè)處于領(lǐng)先地位，以發(fā)展水產(chǎn)飼料為核心，逐步向水產(chǎn)養殖等其他領(lǐng)域擴展；公司具有雄厚的規模與實(shí)力，品牌影響深遠；同時(shí)其財務(wù)指標穩健，業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，具有很強的抗風(fēng)險能力。隨著(zhù)公司核心能力的不斷增強，必將充分發(fā)揮公司在水產(chǎn)飼料方面的優(yōu)勢，不斷提高企業(yè)價(jià)值，為人類(lèi)健康、安全飲食做出貢獻。因此該公司應該是一家具有較高投資價(jià)值的企業(yè)。